什么事并購債券，中國企業(yè)并購融資渠道較以前更加豐富包括哪些

來源：整理時間：2023-06-18 18:06:31 編輯：金融知識手機版

1，中國企業(yè)并購融資渠道較以前更加豐富包括哪些

比起并購貸款等傳統(tǒng)方式，并購債券最大的問題是其在信息披露上不占優(yōu)勢。內(nèi)部內(nèi)部融資渠道，是指從公司內(nèi)部開辟資金來源，籌措并購所需的資金。包括：1. 企業(yè)自有資金企業(yè)自有資金是企業(yè)在發(fā)展過程中所積累的、經(jīng)常持有的、按規(guī)定可以自行支配、并不需要償還的那部分資金。企業(yè)自有資金是企業(yè)最穩(wěn)妥、最有保障的資金來源。通常企業(yè)可用內(nèi)部自有資金主要有稅后留利、閑置資產(chǎn)變賣和應(yīng)收賬款等形式。2. 未使用或未分配的專項資金這部分資金在其未被使用和分配以前，是一個可靠的資金來源，一旦需要使用或分配這些資金，企業(yè)可以及時以現(xiàn)款支付。專項資金主要是指用于更新改造、修理、新產(chǎn)品試制、生產(chǎn)發(fā)展等經(jīng)濟活動的資金。從長期的平均趨勢看，這是企業(yè)內(nèi)部能夠保持的一部分較為穩(wěn)定的資金流量，具有長期占有性，在一定條件下，也可以用來進行并購活動。3. 應(yīng)付稅款和利息雖然從資產(chǎn)負(fù)債表看，企業(yè)應(yīng)付稅款和利息屬于債務(wù)性質(zhì)，但從長期的平均趨勢看，其本源仍在企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)內(nèi)部籌資的一個來源。外部外部融資渠道是指企業(yè)從外部開辟資金來源，向本企業(yè)以外的經(jīng)濟主體（包括企業(yè)現(xiàn)有股東和企業(yè)職員及雇員）籌措并購所需資金。外部融資渠道可以劃分為：1.直接融資直接融資就是指不通過中介機構(gòu)（如銀行、證券公司等）直接由企業(yè)面向社會融資。直接融資是企業(yè)經(jīng)常采用的融資渠道。在美國，企業(yè)融資的70%是通過證券市場實現(xiàn)的。從經(jīng)濟的角度看，直接融資可以最大限度地利用社會閑散資金，形成多樣化的融資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本，同時又可以通過發(fā)行有價證券提高公司的知名度。企業(yè)可以通過發(fā)行普通股、優(yōu)先股、債券、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等方式進行融資。2.間接融資間接融資即企業(yè)通過金融市場中介組織借入資金，主要包括向銀行及非銀行金融機構(gòu)（如信托投資公司、保險公司、證券公司）貸款。間接融資多以負(fù)債方式表現(xiàn)出來，其影響與企業(yè)發(fā)行債券類同。所不同的是，一則由于金融中介組織的介入，簡化了融資操作，但也增加了融資成本；二則企業(yè)面向銀行等金融組織，受到的壓力更大。

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中國企業(yè)并購融資渠道較以前更加豐富包括哪些

2，高收益?zhèn)c杠桿收購怎么樣

IPO和并購有一個承前啟后的關(guān)系：前者為資本市場提供了足夠多的上市公司資源，而后者則是上市公司間的資源整合，實際是金融資本提高產(chǎn)業(yè)資本的效率。對投行來說，IPO考察的是估值定價和銷售能力，而并購除了對估值定價，對產(chǎn)業(yè)的深刻理解，擁有復(fù)雜的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，也是必須的。并購是資本市場發(fā)展到一定階段必然成為主流的業(yè)務(wù)，它的魅力還在于：不同于IPO，每個人做并購可能都有不同的玩法，而比誰的玩法最高明實在是一件刺激的事情。所以，做投行業(yè)務(wù)的人偏愛做并購，就如同做投資的都喜歡和對沖基金搞搞曖昧。上世紀(jì)八十年底的美國，無疑是做并購人的夢想。華爾街的傳奇米爾肯繼承和發(fā)揚光大了一種非主流的金融產(chǎn)品：高收益?zhèn)?。高收益?zhèn)╤igh yield bond），還有一個更為大眾所熟知的名字：垃圾債券（junk bond）。高收益?zhèn)值姆至颜缤环N辯證哲學(xué)的表述，任何事物都有對立性。說它垃圾的人是強調(diào)這種債券信用評級低（通常為BBB或更低）而違約風(fēng)險高，說它高收益的人是強調(diào)高收益?zhèn)瘜鴤休^大的基差，收益好。簡言之，高收益?zhèn)w現(xiàn)了風(fēng)險和收益配比這個規(guī)律。但是米爾肯不這么看，他在研究了上千份財報之后，得出結(jié)論：高收益?zhèn)娘L(fēng)險沒有看起來那么高！因此，高風(fēng)險債券物超所值。按照這種思路，米爾肯開拓出了一個垃圾債券市場。最初用于投資的垃圾債券，很快成為了杠桿收購（LBO）的的工具。杠桿收購的原理是私募股權(quán)基金物色合適的收購對象，為了保證收購的成功，杠桿收購特別關(guān)注被收購企業(yè)的現(xiàn)金流，保證收購后能夠償還債務(wù)。除此以外：企業(yè)經(jīng)營管理層應(yīng)當(dāng)在企業(yè)管理層工作年限很長；據(jù)偶較大的成本下降、利潤提高的空間和能力；企業(yè)債務(wù)比例低。而資金來源上：收購發(fā)起人通常提供完成收購所需的10%資金，主要由高收益?zhèn)峁?0%左右的夾層基金，其他資金由商業(yè)銀行提供。杠桿收購的實質(zhì)是用債務(wù)替換被收購企業(yè)的股權(quán)，并且最大程度實現(xiàn)了以小博大。很多中小企業(yè)通過杠桿收購?fù)瓿闪藢π袠I(yè)巨人的兼并。KKR在著名的對雷諾茲-納貝斯克收購中收購金額為250億美元，但是KKR實際出資僅為1500萬美元，其他資金全部來自于德崇債券的垃圾債券。盡管杠桿收購在國外已經(jīng)是很成熟的技術(shù)，但是在國內(nèi)資本市場鮮見，一個重要原因是國內(nèi)資本市場的法律和監(jiān)管體系。商業(yè)銀行貸款：《貸款通則》規(guī)定不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，《商業(yè)銀行法》要求商業(yè)銀行對借款人的借款用途、償還能力、還款方式等進行嚴(yán)格審查。過橋貸款：在國外杠桿收購中，投資銀行通常會提供一筆過橋貸款，幫助完成股權(quán)的初步收購，之后由倍收購企業(yè)發(fā)債替換此貸款。國內(nèi)的投行則受限于分業(yè)經(jīng)營，不得提供貸款業(yè)務(wù)。債券融資：國內(nèi)目前主要的債券品種，對發(fā)行額度、用途都有明確的要求，通過發(fā)行債券來進行杠桿融資從法律上來看較不可行。

債券基金的杠桿率是由于債券正回購造成的，債券正回購是把自己手里面已經(jīng)購買的債券抵押到銀行間或者交易所，簽訂回購協(xié)議，借入資金的方式。借用一下紫葳侍郎的例子：比如一個債基有2億元，買了價值1億8千萬的債券，又通過抵押債券正回購買了1億2千萬的債券，則該債券基金的杠桿率是150%。計算過程就是這只債基拿著2億的資產(chǎn)做了1.2+1.8億的投資，所以杠桿率為3/2=150%。如果你有wind的話，也可以在wind上面導(dǎo)出股票市值占基金資產(chǎn)凈值比債券市值占基金資產(chǎn)凈值比銀行存款市值占基金資產(chǎn)凈值比其他資產(chǎn)市值占基金資產(chǎn)凈值比將這四項加總，可以得到債基的杠桿率。希望這個回答可以幫到你。

高收益?zhèn)c杠桿收購怎么樣

3，什么是MBO

MBO是英文“Management Buyout”的縮寫，中文意思就是“管理層收購”，它是二十世紀(jì)七十年代西方成熟市場在傳統(tǒng)并購理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種新型并購方式。主要指目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層利用借貸所融資金購買本公司的股份，從而改變公司股東結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進而達到重組公司的目的。MBO具有以下幾個方面的特征：1．管理層收購的主要投資者是目標(biāo)公司內(nèi)部的經(jīng)理和管理人員。他們通常e5a48de588b63231313335323631343130323136353331333234316133會設(shè)立一家新的公司，并以該新公司的名義來收購目標(biāo)公司。通過管理層收購，他們的身份由單一的經(jīng)營者角色變?yōu)樗姓吲c經(jīng)營者合一的雙重身份。2．管理層收購主要是通過借貸融資來完成的。管理層收購的財務(wù)結(jié)構(gòu)由優(yōu)先債、次級債與股權(quán)三者構(gòu)成。這樣，目標(biāo)公司的管理者要有較強的組織運作資本的能力，融資方案必須滿足貸款者的要求，也必須為權(quán)益持有人帶來預(yù)期的價值，同時這種借貸具有一定的融資風(fēng)險性。 3．管理層收購的目標(biāo)公司往往是具有巨大資產(chǎn)潛力或存在“潛在的管理效率空間”的企業(yè)。通過投資者對目標(biāo)公司股權(quán)、控制權(quán)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)的重組，來達到節(jié)約代理成本、獲得巨大的現(xiàn)金流入并給投資者超過正常收益回報的目的。4．管理層收購?fù)瓿珊?，目?biāo)公司可能由一個上市公司變?yōu)橐粋€非上市公司。一般來說，這類公司在經(jīng)營了一段時間以后，又會尋求成為一個新的公眾公司并且上市套現(xiàn)。另外一種情況，當(dāng)目標(biāo)公司為非上市公司時，管理層收購?fù)瓿珊?，管理者往往會對該公司進行重組整合，待取得一定的經(jīng)營績效后，再尋求上市，使管理層收購的投資者獲得超常的回報。正規(guī)的MBO應(yīng)該“主要指目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層利用借貸所融資金購買本公司的股份，從而改變公司股東結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進而達到重組公司的目的?！边@里是沒有賤賣的成分的。而我國搞的MBO卻通常是花極少的錢（如100元）就買走了價值很高（如10000元，甚至更高）的資產(chǎn)，而且僅僅只允許極個別的人可以“買”，廣大的這些財產(chǎn)的創(chuàng)造者卻沒資格買；甚至是問都不允許問。這導(dǎo)致的了嚴(yán)重的不公平，且造成了國有資產(chǎn)的大量流失，因此，沒有得到廣泛的支持。

你好，所謂MBO,是指由在職的管理層發(fā)動,組建一個規(guī)模較小2113的外部投資人集團,收購原來公開5261上市的公眾公司的股票或資產(chǎn),使它轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾韺涌?102制的公司。由于外部投資人集團主要通過大量的債務(wù)融資1653來達到轉(zhuǎn)為非上市的目的,因此MBO屬于杠桿收購版之列。本信息不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息作出權(quán)決策。

mbo(management buy-outs)管理層收購。是指公司的經(jīng)理層利用借貸所融資本或股權(quán)交易購買本公司的股份,從而改變本公司所有制結(jié)構(gòu)。也就是說，原來一家公司的總經(jīng)理等人（高級打工仔），掏錢把公司買下來，變成董事（長）兼總經(jīng)理了。當(dāng)一家公司的股份非常分散時（一大批小股東），實際上總經(jīng)理就對公司就有較大的說話權(quán)，但是他不是股東，不能享受分紅，如果他認(rèn)為公司前景很好，自己有信心經(jīng)營好，那么把公司買下來，更加能夠有干勁。一般情況下，由投資銀行、財團等一起策劃這件事，換句話說就是借錢給這個總經(jīng)理，總經(jīng)理或者用未來的分紅償還貸款，或者讓投資銀行也分享一點股份。賭的魄力，來自總經(jīng)理的內(nèi)心自信。（此處總經(jīng)理也可以不是指一個人，而是整個高層管理團隊）。國內(nèi)很熱，因為很多老總工資幾十萬還覺得不夠，要進富翁排行榜，唯有這個方法。為了順利買下公司，無非是把現(xiàn)在的賬目搞差一點，告訴其它股東這個公司不值幾個錢，你不賣給我就快破產(chǎn)了，賣給我的話我有了動力，說不定還能撐下去

什么是MBO